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8月30日，周三。上午八点整，XM卫星广播发布二季度财报。
林顿的彭博终端上弹出标题：“XM Q2净亏损2.7亿美元，订阅增速骤降至3%。”
营收低于预期，成本高于预期，现金及等价物从年初的五亿降到了两亿三千万。
最刺眼的是订阅增速！去年同期还有8%，今年Q2掉到3%，天花板到了！
卫星广播这个行业，两家公司烧了上百亿美元抢来的用户池，总共就那么大！现在两个人都站在池子边上往里舀水，每舀一勺成本翻一倍，水位还在往下降！
上午十点，XM召开电话会议~CEO的声音从会议室麦克风里传出来：“行业寒冬”。
这四个字被Bloomberg的实时文字转写抓出来，瞬间推上全美交易终端。
市场在十点零七分反应过来。
Sirius开盘价2.80。
十点十五分，2.50。
十点四十分，2.20。
午盘跌破2.00，下午两点触及1.85。
两天前合并传闻带来的涨幅，一天之内全部吐回去，还倒贴了将近一块钱！
合并愿景在“行业寒冬”四个字面前，像纸糊的盾牌！
林顿账户持有191000股空头仓位，现价1.85，浮盈从昨天的五万八跳升到约二十三万五千美元。
他看着屏幕上Sirius的K线图，从8月16日建仓到今天，正好两周。
斯特恩喊话、Q2预亏、阿波罗可转债、合并传闻、退市观察名单、XM暴雷....这只股票在两周内经历了六次叙事切换，每一次都有人相信是底部。
现在叙事已经到了尽头，之前是一家公司快撑不住了，特么的，现在是整个行业都在漏水。
“系统性衰退，两张漏水的网，打不到同一船鱼！”林顿握住两手的拳头，碰了碰。
..
8月31日，周四。
Sirius继续跌。1.85开盘，盘中最低摸到1.80，尾盘勉强收在1.88。林顿持仓不动。
下午四点，温莎中学。
德里克·华莱士在办公室里批改冷战史期末论文。
手机在桌上震了三下。
不用看也知道是谁，券商！
他把红笔搁在论文边上，接起来。
客服：“华莱士先生，您的账户维持保证金比例再次触及风险警戒线。请您在.....”
“我知道了。”德里克挂了电话，打开账户页面。二十万股Sirius多头，均价3.82，现价1.88。每股浮亏1.94美元，共计浮亏约三十八万八千美元。
上周五他追加保证金的时候，已经把能转的钱全部转进去了。
他关掉账户页面，拿起红笔，批改最后一本论文。
学生的字迹潦草，论点绕了三个段落才找到落脚点，德里克圈出一个拼写错误，在结尾写了一句评语：论点清晰，论据不足。
“论据不足！”德里克喃喃道。
下午，图书馆。
李程坐在林顿旁边的椅子上，面前放着打印出来的XM季报全文。他看完最后一行，把纸张对齐，放在桌上。
“你说得对。”他说。
“合并拯救不了它们。”李程说道：“我等不到那一天的是这两家公司自己。教科书讲寡头合并能创造定价权，但它没讲合并需要时间，而时间是它们最缺的东西。”
他转过头看林顿：“我有点后怕。如果那天没来图书馆找你，现在应该已经平仓了。”
林顿把终端上的Sirius文件夹打开，里面已经塞了将近三十页材料。三年财报、用户增长曲线、斯特恩合同拆解、获客成本计算、价格战时间线、Q2预亏全文、阿波罗可转债历史交易拆解、《华尔街日报》合并报道注脚、纳斯达克观察名单公告、XM二季度季报全文。
“这些都是公开信息。”林顿说，“华尔街的每一个研究员都能查到。只是他们不查，或者说，查了，结论不能用。分析师要维持买入评级才能拿佣金，基金经理要在季度排名里活下去才能留住客户。没人愿意承认自己持仓的逻辑已经被人用公开数据证伪了。”
李程：“所以我们比他们强在哪。”
“我们没有客户，不用在季报里跟人解释为什么浮亏了二十个点。”
李程点点头，他站起来，没再多说什么，走了。
林顿把三十二页材料整理好，用订书机订在一起。封面第一页是他8月16日建仓那天的笔记，铅笔写的，字迹很淡：“顺序：斯特恩烧钱在先，用户增长放缓在后。合并前，现金流先烧穿。”
...
皇后区社区健康中心。
林曼想给腰椎照个片子，站久了会麻，从后腰一路麻到小腿，拖了大半年。她手好了很多，没再泡洗洁精之后，关节红肿退了，但腰椎是旧伤，不会自己好。
社区健康中心的前台递给她一张表。姓名、地址、社安号、保险信息。
保险那一栏她空着，周润发的是现金工资，不打税，不缴社保。皇后区大部分中餐馆都这么干，老板省了税，员工拿了全部现金，代价是社保记录一片空白。
前台是个四十多岁的黑人女性，戴圆框眼镜，桌上摆着塑料相框，里面是三个孩子的合照。她看了林曼的表格，把保险那栏的空白处用荧光笔圈了一下，然后从抽屉里拿出另一份表。
“没保险没关系。低收入家庭可以申请州政府的医疗补助，有急诊和基础体检的额度。你把这份也填一下。”
林曼接过表，翻到第三页。授权条款，密密麻麻的法律术语，中间有一行字加了下划线：申请人授权纽约州卫生局调取其个人信用报告，用于确认资产与收入水平。
她把笔放下，说：“我征信不太好。”
前台大姐安慰：“亲爱的，我也一样。信用分没有我的腰围高。”她把笔推回来，“但你可以试试，有时候联署债务不算自己的。州政府的审核标准和银行不一样。”
林曼拿起笔，在授权条款的签名栏写下名字。
8月31日，下午。信到了。纽约州卫生局的公函，白底黑字，左上角印着烫金州徽。收件人Maria Lin，地址是艾姆赫斯特五楼那间公寓。她拆开的时候林顿还没去图书馆，坐在桌边翻XM的季报。
正文措辞客气到无可挑剔，开头：“我们感谢您对纽约州医疗补助计划的关注”，中间夹了两段法律条款引用。核心意思只有一两句：您的信用记录中存在一笔未清偿联署债务。根据规定，该债务所对应的负资产不符合非紧急医疗补助的收入认定标准。如您对该债务有异议，可在三十日内提交书面申诉。
下面是申诉流程说明，单倍行距，小五号字，密密麻麻半页纸。
林曼把信折好，放回信封里，脸上很平静。
六年前，她丈夫在互联网泡沫里爆仓，联署债务落在她名下。银行不收她的申请表，大通银行不开她的储蓄账户，物业敲她的门说影响邻居信用。现在她想做一次腰椎体检，纽约州卫生局寄了一封措辞客气的信，核心意思是：你的信用太差了，不符合穷人的标准。
连穷人的标准都要看信用。
林顿从头到尾看着，没插话，只是说了一句：“妈，以后赚够了钱，买一家私人医院。”
林曼转头看他，沉默了一下，苦笑：“不要在股市上冒进，一家私人医院动则数亿美元，”
“嗯。”林顿想了想说：“三年内！”
明年2007年是次贷危机，2008年是次贷危机引发金融危机，林顿会赚到很多很多钱。
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